Рей Далио, авторът на бестселъра „Принципи“, с тревожно предупреждение за американската икономика
Заплашват ли големите държавни дългове нашето колективно благосъстояние? Има ли граници за нарастването на дълга? Може ли една голяма и важна държава с резервна валута като Съединените щати наистина да фалира – и какво ще се случи тогава?
Десетилетия наред политици, законодатели и инвеститори обсъждат тези въпроси, но отговорите им убягват. В тази основополагаща книга Рей Далио, един от най-големите инвеститори на нашето време, който предвиди световната финансова криза от 2008 г. и европейската дългова криза от 2010–2012 г., за пръв път споделя подробното си обяснение за това, което нарича Голям дългов цикъл. Разбирането на този цикъл е от решаващо значение, за да се помогне на управляващите, инвеститорите и широката общественост да разберат къде се намираме и накъде отиваме по отношение на проблема с дълга. Моделът на Далио сочи към изненадващо прости решения за справяне с дълговите проблеми, пред които са изправени днес САЩ, Европа, Япония и Китай.
„Как държавите фалират“ показва също как тези дългови проблеми са свързани с други сили – политически в рамките на страните, геополитически между страните, природни (суши, наводнения и пандемии) и технологични (най-вече изкуствения интелект), – които заедно причиняват това, което Далио нарича Общ голям цикъл на промени в световния ред. Тази книга ще ви помогне да разберете по-добре какво се случва в момента и какво можете да направите по този въпрос.
Рей Далио (р. 1949) е един от най-успешните инвеститори и мениджъри на хедж фондове в историята, чийто визионерски подход към икономиката и корпоративното управление му спечелва репутацията на „Стив Джобс в инвестирането“. Израснал в обикновено семейство от средната класа, Далио започва своя път на финансовите пазари едва 12-годишен, за да достигне до основаването на Bridgewater Associates през 1975 г. Под негово ръководство компанията се превръща в най-големия и успешен хедж фонд в света, известен със своята уникална култура на „радикална прозрачност“ и меритокрация на идеите.
Далио е признат от списание Time за една от 100-те най-влиятелни личности в света, а списание Forbes го нарежда сред най-богатите хора на планетата. Неговият принос към съвременната икономическа мисъл надхвърля финансовия успех – той е създател на концепцията за „икономическата машина“ и дефинира принципите на делевериджа (намаляване на дълговото бреме), които се изучават от централни банкери и държавни лидери по целия свят. Далио твърди, че неговите постижения не се дължат на вроден гений, а на стриктното прилагане на принципи, извлечени от задълбочен анализ на собствените му грешки.
Философията и стратегическото мислене на Рей Далио са представени чрез неговите фундаментални трудове:
- „Принципи“ (Principles: Life and Work) – бестселър №1 на New York Times, в който авторът споделя правилата за живот и бизнес, превърнали Bridgewater в корпоративен феномен;
- „Принципи за справяне в големи дългови кризи“ (Principles for Navigating Big Debt Crises) – детайлно изследване на механизма на финансовите кризи и стратегиите за тяхното преодоляване;
- „Принципи за справяне в променящия се световен ред“ (Principles for Dealing with the Changing World Order) – мащабен исторически анализ на възхода и падението на империите, предлагащ рамка за разбиране на текущата глобална динамика;
- „Моите принципи: Дневник“ – практически инструмент за изграждане на лична ценностна система и процес на вземане на решения.
Днес Рей Далио се е посветил на филантропия и споделяне на своето знание, вярвайки, че светът може да бъде по-ефективен и справедлив, ако хората се научат да гледат на реалността като на сложна машина, чиито механизми могат да бъдат разбрани и оптимизирани.
***
ЗА ДИНАМИКАТА НА ДЪЛГА
Има ли ограничения за дълга и растежа на дълга на една държава?
Какво ще се случи с лихвените проценти и всичко, върху което те оказват влияние, ако растежът на държавния дълг не се забави?
Може ли голяма, важна държава, която разполага с основна резервна валута – като САЩ – да фалира; и ако да, как би изглеждало това?
Има ли нещо като „Голям дългов цикъл“, който можем да проследим и който ще ни подскаже кога да се притесняваме за дълговете си и какво да направим по въпроса?
Това не са просто академични въпроси за икономисти. Това са въпроси, на които инвеститорите, държавниците и почти всички трябва да отговорят, защото отговорите ще имат огромно влияние върху благосъстоянието ни и върху това, което трябва да направим. Но в момента няма категорични отговори.
В настоящия момент някои хора смятат, че няма ограничения за държавния дълг и растежа на дълга – особено ако дадена страна има резервна валута. Това се дължи на вярването, че централната банка на страна с резервна валута, чиито пари са широко приети по целия свят, винаги може да печата повече пари, за да обслужва дълговете си. Други смятат, че високите нива на дълг и бързият растеж на дълга са предвестници на голяма дългова криза на хоризонта, но не знаят точно как и кога ще настъпи кризата, нито какви ще бъдат последиците от нея.
А какво да кажем за Големия дългосрочен дългов цикъл? Докато бизнес цикълът е широко признат и някои хора осъзнават, че той се движи от краткосрочен дългов цикъл, това не важи за Големия дългосрочен дългов цикъл. Никой не го отчита или говори за него. Не успях да намеря никакви добри проучвания или описания на този цикъл в учебниците, а дори и водещите икономисти в света – включително тези, които в момента ръководят или в миналото са ръководили централни банки и финансови министерства – нямаха какво много да кажат по тази изключително важна тема, когато я обсъждах с тях. Ето защо направих това проучване и го споделям.
Преди да се впусна във всичко това, трябва да обясня каква е моята гледна точка. Не подхождам към тази тема като икономист. Подхождам към нея като глобален макроинвеститор, който в продължение на повече от 50 години е преживял много дългови цикли в много страни и е трябвало да се ориентира и да ги разбере достатъчно добре, за да може да прогнозира как ще се развият. Проучил съм внимателно всички Големи дългови цикли през последните 100 години и по-повърхностно много други от последните 500 години, така че вярвам, че разбирам как да се ориентирам в тях. Тъй като съм дълбоко загрижен за това, което виждам, чувствам отговорност да споделя проучването си с другите, за да могат те сами да го анализират.
За да постигна своето разбиране, разглеждам много случаи, както лекарят изучава много случаи. Изследвам механизмите зад тях, за да разбера причинно-следствените връзки, които определят тяхното развитие. Също така се уча от тези преживявания, като размишлявам върху наученото, разписвам го и го давам на умни хора да го прочетат и да го оспорят. След това изграждам системи, за да залагам на наученото и да придобивам нов опит. Правя това отново и отново – и ще го правя до края на живота си, защото ми харесва. Тъй като моята игра е да залагам на пазарите и тъй като дълговите пазари движат почти всичко, от десетилетия съм обсебен от изучаването на динамиката на дълга. Вярвам, че ако разберете тази динамика, ще можете да се справите много добре като инвеститор, бизнесмен или управляващ, а ако не я разберете – в крайна сметка ще пострадате от нея.
В моите изследвания открих съществуването на големи дългосрочни дългови цикли, които неизменно водят до големи дългови балони и сривове. Видях, че само около 20% от приблизително 750-те дългови/валутни пазара, които са съществували от 1700 г. насам, са оцелели, а всички останали са били сериозно обезценени чрез процесите в социалната механика, които ще опиша в това проучване. Видях как този голям дългосрочен дългов цикъл е описан в Стария завет, как се е повтарял в китайските династии в продължение на хиляди години и как отново и отново е предвещавал падането на империи, държави и провинции.
Тези Големи дългови цикли винаги са функционирали по непреходни и универсално последователни начини, които не са добре разбрани, но би трябвало да бъдат. В това проучване се надявам да обясня как функционират с такава яснота, че моето описание да послужи като шаблон, който може да се използва, за да се види какво се случва с парите и дълговете и какво е вероятно да се случи с тях. Макар да признавам, че моделът ми за Големия дългов цикъл е неконвенционален, съм убеден, че го има и работи, защото съм спечелил много пари, използвайки го, за да залагам на това как ще се развият нещата. Споделям го заедно други ключови концепции, които ми помогнаха, защото сега съм в етап от живота си, в който искам да споделя това, което съм научил и което смятам за ценно, с надеждата, че ще помогне и на другите. Можете да правите с това знание каквото искате.
Защо смятам, че разбирам нещо, което другите не разбират? Според мен това се дължи на няколко причини. Първо, тази динамика не е добре разбрана, защото Големите дългосрочни дългови цикли обикновено траят около един човешки живот – приблизително 80 години плюс-минус 25 години, – така че не можем да научим за тях чрез опит. Второ, тъй като се фокусираме толкова много върху това, което ни се случва, в момента, в който се случва, хората пренебрегват цялостната картина. Смятам също, че има предубеждения срещу загрижеността за прекалено големите дългове, защото на повечето хора им харесва възможността за разходи, която им дава кредитът, а също така е вярно, че е имало много предупреждения за предстоящи дългови кризи, които никога не са се случили. Спомените за големи дългови кризи като световната финансова криза от 2008 г. и европейската дългова криза на страните PIIGS (Португалия, Италия, Ирландия, Гърция и Испания) са избледнели; и тъй като сме ги преодолели, много хора предполагат, че политиците са се научили как да ги управляват, вместо да разглеждат тези случаи като ранни предупреждения за по-големи кризи на хоризонта. Но каквато и да е причината, няма значение защо точно тази динамика се пренебрегва. Ще опиша какво се случва и защо и ако има достатъчен интерес към това, което казвам, моят модел или ще бъде оценен и ще оцелее, или ще загине в зависимост от качествата си.
Това ме отвежда до следния принцип.
Ако не се съгласим за това как функционират нещата, няма да можем да се съгласим за това какво се случва или какво е вероятно да се случи. Поради тази причина трябваше да изложа моята представа за това как работи машината и да я съпоставя с тази на други хора, които са запознати с темата, преди да премина към разглеждане на това, което се случва и какво може да се случи.
В момент, когато държавният дълг е голям и бързо нараства, ми се струва опасно небрежно да се приема, че този път ще бъде различен от другите, без първо да се проучи как са се развили другите случаи. Това би било като да се приеме, че никога повече няма да има гражданска война или световна война, защото те не са се случвали в рамките на нашия живот, без да се проучи механизмът, който ги е предизвикал в миналото. (Между другото: смятам, че динамиките както на гражданската война, така и на световната война продължават и днес.) Както и в другите си книги, ще създам описание на архетипната динамика и след това ще разгледам как и защо различните случаи са се развили по различен начин, така че човек да може да проследи текущите случаи спрямо шаблона и да постави в контекст това, което се случва и което вероятно ще се случи. По този начин ще видите много случаи, които го демонстрират, и ще получите представа за бъдещето. Сравняването на случващото се с този шаблон ме кара да вярвам, че се насочваме към един от онези случаи, в които централните правителства и централните банки ще „фалират“ по начин, който се е случвал стотици пъти преди и е имал големи политически и геополитически последствия.
Това ме води до една важна точка. Големият дългов цикъл е само една от няколко взаимносвързани сили, които заедно съставляват това, което наричам Общ голям цикъл (или просто Голям цикъл). Например: 1) Големите дългови цикли влияят и са повлияни до голяма степен от съвпадащите 2) големи цикли на политическа и социална хармония и конфликти в рамките на страните, които са повлияни от и влияят на 3) големи цикли на геополитическа хармония и конфликти между страните. Тези цикли от своя страна са повлияни както от 4) големи природни бедствия (суши, наводнения, пандемии и др.), така и от 5) развитието на важни нови технологии. Комбинирани, тези сили съставляват Общия голям цикъл на мир и просперитет, конфликти и депресия, докато нещата преминават от един „ред“ към следващия.
Какво имам предвид под „ред“? Редът е начин на функциониране, който се променя, когато системите се разпадат. Има паричен ред, който определя как функционира паричната система, политически ред, който определя как функционира управлението в рамките на държавите, и геополитически ред, който определя как функционира управлението между държавите. Големите цикли преминават от един ред (т.е. една система на функциониране) към следващия. Големите цикли приключват, когато системите се разпаднат, обикновено в резултат на голяма криза.
Както описах в книгата си „Принципи за справяне в променящия се световен ред“, тези големи циклични сривове и големи промени в реда обикновено се случват веднъж в живота и са травматични. Промените от една парична система към друга, от една система на управление в дадена държава към друга и от една система на управление между държави към друга обикновено отнемат приблизително едно и също време, защото имат голямо влияние една върху друга.
Тези промени от един набор от системи към друг винаги са се случвали по един и същи начин и по едни и същи причини, но не са добре разбрани, защото се случват много рядко. Все пак те се случват по начин, който лесно може да бъде измерен и наблюдаван. В глава 8 предоставям обзор на силите, които движат Големия цикъл, а в глава 19, която е заключителна, обяснявам какво могат да означават те за бъдещето. Вярвам, че след като прочетете за тях, те ще ви станат ясни и ще ви помогнат да разберете къде се намираме в Големия цикъл и какво вероятно ни очаква. Ако не вземете нищо друго от тази книга, се надявам поне да разберете много по-добре модела на Големия цикъл, за да можете да го приложите за разбиране на тези на пръв поглед невероятни събития, които се случват днес. Макар че тези събития биха изглеждали невъобразими само преди няколко години, те стават напълно логични, след като разберете Големия цикъл и механиката на петте сили, които го движат.Книгата „Как държавите фалират“, на Рей Далио, можете да закупите чрез сайта на "Издателство Изток - Запад"
