Класическото ръководство за инвестиране, основано на разумни и сигурни принципи, които и днес остават напълно надеждни, сега е преработено с увод и приложение от финансовата легенда Уорън Бъфет – един от най-известните ученици на автора – и с актуализирани коментари към всяка глава от изтъкнатия журналист на „Уолстрийт Джърнъл“ Джейсън Цвайг.
От първоначалното си издаване през 1949 г. уважаваният класически труд на Бенджамин Греъм „Интелигентният инвеститор“, вдъхновил милиони хора по целия свят, остава своеобразна библия на инвестирането. Непреходната философия на Греъм за „инвестиране в стойност“ помага на инвеститорите да се предпазят от често срещани грешки и ги учи да разработват разумни стратегии, които ще им служат през целия живот.
Развитието на пазара през последните седем десетилетия потвърди мъдростта на основните принципи на Греъм, а в днешния нестабилен пазар „Интелигентният инвеститор“ си остава незаменимата книга, която някога ще прочетете за вземането на правилни решения за защита и разрастване на вашите инвестиции.
Запазвайки целостта на оригиналния текст на Греъм, това преработено издание включва актуализирани коментари на известния финансов журналист Джейсън Цвайг, които отразяват реалностите на днешния пазар; правят паралели между примерите на Греъм и днешните финансови новини и дават на читателите по-задълбочено разбиране за това как да прилагат принципите на Греъм.
Новото преработено издание осигурява още по-ясно разбиране на опита на Греъм и как той трябва да бъде прилаган от инвеститорите днес.
***
УОРЪН БЪФЕТ: Прочетох първото издание на тази книга в началото на 50-те години на миналия век, когато бях на деветнайсет години. Тогава реших, че това е най-добрата книга за инвестирането, писана някога. Все още мисля така.
Не се изискват стратосферен коефициент на интелигентност, сложни бизнес стратегии или вътрешна информация, за да инвестирате успешно през целия си живот. Необходими са стабилна интелектуална рамка за вземане на решения и способност да предотвратите вредното влияние на емоциите върху тази рамка. Тази книга точно и ясно предписва правилната рамка. От вас се очаква да осигурите емоционална дисциплина.
Ако следвате принципите на поведение и бизнес на Греъм – и обърнете специално внимание на безценните съвети в глави 8 и 20, – няма да получите лоша възвръщаемост на вашите инвестиции. (Това е далеч по-сериозно постижение, отколкото вероятно си мислите.) Дали ще постигнете изключителни резултати, ще зависи от усилията и интелекта, които прилагате към вашите инвестиции, както и от амплитудите на глупостта на фондовия пазар, които преобладават по време на вашата инвестиционна кариера. Колкото по-глупаво е поведението на пазара, толкова по-големи са възможностите за бизнес инвеститора. Следвайте Греъм и ще спечелите от глупостта, вместо да бъдете част от нея.
За мен Бен Греъм беше много повече от автор или учител. Той повлия на живота ми повече от всеки друг мъж освен баща ми. Малко след смъртта на Бен през 1976 г. написах кратък епитаф за него във „Файненшъл Аналистс Джърнъл“. Докато четете книгата, вярвам, че ще осъзнаете някои от качествата, които споменавам, отдавайки му последна почит.
БЕНДЖАМИН ГРЕЪМ
1894–1976
Преди няколко години Бен Греъм, тогава почти осемдесетгодишен, споделя пред един свой приятел, че се надява всеки ден да прави „нещо глупаво, нещо креативно и нещо щедро“.
Включването на тази първа причудлива цел отразява способността му да формира идеи в такъв вид, че да се избегнат всякакви нотки на поучителност или налагане на собствено мнение. Въпреки че идеите му са могъщи, той ги представя внимателно и ненатрапчиво.
Читателите на това списание не се нуждаят от подробно описание на неговите постижения, измерени по нивото им на креативност. Рядко се случва трудът на основателя на някоя дисциплина да не бъде задминат, и то доста скоро, от неговите наследници. Въпреки че са минали повече от 40 години, откакто е публикувана книгата, въвела структура и логика в една хаотична и объркана дейност, трудно можем да се сетим дори за подгласници в областта на анализа на ценни книжа. В сфера, в която повечето идеи често изглеждат глупаво в рамките на седмици или месеци след публикуването им, принципите на Греъм остават непоклатими – стойността им често се оценява и се разбира по-добре след финансови бури, които разбиват на пух и прах по-крехки интелектуални структури. Съветът му за търсене на финансова стабилност е донесъл неизчерпаеми ползи на последователите му – дори на тези с не толкова развити вродени заложби, които се затрудняват в следването на други, по-модерни или брилянтни съвети.
Забележителен аспект от доминиращото влияние на Греъм в професионалната му област е, че той успява да го постигне без онова тесногръдие на мисълта, което концентрира всички усилия върху една-единствена цел. То по-скоро представлява случаен страничен продукт на един ум, чиято всеобхватност почти надминава границите на обяснимото. Това, което мога да кажа със сигурност, е, че никога не съм срещал някой друг с подобни умствени възможности. Неговата на практика съвършена памет, безкрайна жажда за нови знания и способност да ги преобрази във вид, приложим към привидно несвързани проблеми, правят срещата с мислите му във всяка област същинска наслада.
Това, в което изпреварва всички останали обаче, е неговият трети императив – щедростта. Бен беше мой учител, работодател и приятел. Той винаги е показвал неограничена и неизискваща нищо щедрост откъм идеи, време и духовност във всяка своя връзка, независимо дали става въпрос за ученици, подчинени или приятели. Ако имаше нужда от бистра мисъл, всеки се обръщаше към него. А ако някой имаше нужда от насърчение или съвет, Бен винаги беше готов да помогне.
Уолтър Липман говори за хора, които садят дървета, под които ще седят други хора. Бен Греъм беше такъв човек.
ДЖЕЙСЪН ЦВАЙГ: Кой е Бенджамин Греъм и защо трябва да се вслушвате в думите му?
Греъм е един от най-успешните инвеститори, живели някога. Той също така е бил един от най-умните, а може би и най-мъдрият сред инвеститорите.
Колко ненадминат инвеститор е бил Греъм?
Той не просто постига отлична възвръщаемост, но го прави и по време на едни от най-трудните времена за инвеститорите, включително в края на Голямата депресия. Неговият фонд „Греъм–Нюман Корпорейшън“ надминава общата възвръщаемост на пазара средно с около пет процентни пункта годишно между 1936 и 1956 г. Малцина други инвеститори някога са доближавали толкова високи резултати в продължение на толкова дълга кариера – сред тях на първо място е Уорън Бъфет, който се е учил да инвестира от самия Греъм.
Колко умен е бил Греъм?
Той постъпва в Колумбийския университет на 17-годишна възраст; трябвало е да бъде приет година по-рано, но в колежа объркали документите му. Завършва за две години и половина и се дипломира с вторите най-високи оценки в курса си. Още преди Греъм да завърши образованието си, Колумбийският университет му предлага преподавателски позиции в три различни факултета: по философия, математика и английски език. Тъй като трябва да издържа овдовялата си майка, той приема по-добре платена работа на Уолстрийт.
Книгата на Греъм „Анализ на ценните книжа“, написана заедно с Дейвид Дод и публикувана през 1934 г., се превръща в основополагащ текст за финансовите анализатори по целия свят. Но гениалността на Греъм не познава граници. Когато Греъм е на 23 години, списанието „Американски математически месечник“ публикува негова статия за това как да се подобри преподаването на смятане. След това патентова два иновативни ръчни калкулатора. Написва две книги за това как да се стабилизират световните валути и многобройни статии за правото, данъчното облагане и безработицата. В свободното си време Греъм написва пиеса за Бродуей, научава сам испански и превежда уругвайски роман, чете усилено на френски, старогръцки и латински.
Повече от всичко Греъм е бил мъдър. През десетилетията, прекарани на Уолстрийт, той се е сблъсквал с всички видове измами и мошеничества: търговия с вътрешна информация, измамна реклама на акции без стойност, мръсни счетоводни трикове, компании, които ощетяват собствените си акционери. Той е ставал свидетел на пазарната лудост на милиони хора, изпаднали в самозаблуда, че са гении в инвестирането само защото са купили няколко акции, които са поскъпнали временно. Видял е също как инвеститори биват лишени от богатството си, защото са слушали „експерти“, които са им казвали, че могат да забогатеят бързо.
Греъм се учи не само от грешките на другите, но и от своите собствени:
- Залагал е на „горещи“ акции – и се е опарвал.
- Търгувал е твърде много – и се е научил да бъде търпелив.
- Поемал е твърде големи рискове – и се е научил да бъде предпазлив.
- Инвестирал е с пари назаем – и никога повече не е използвал ливъридж.
- Изпробвал е и е тествал безброй инвестиционни методи – и е разбрал какви са капаните на опитите да се предскаже бъдещето чрез недостатъчни данни от миналото.
Греъм разбира, че инвестирането е самотна дейност, в която изолираните хора, жадуващи за връзка и одобрение от околните, лесно стават жертва на манипулатори и измамници. През последните години дълбоко човешкото желание да се присъединиш към тълпата беше впримчено от социалните медии и брокерските мобилни приложения. Така се стигна до тенденцията милиони хора да търгуват едновременно с едни и същи акции, мотивирани от т.нар. FOMO: страха от пропуснати ползи. След като се присъедините към подобна финансова тълпа, съставянето на разумен план и придържането към него стават почти невъзможни. Тази книга ще ви помогне да мислите самостоятелно, вместо да позволявате на милиони непознати да ви казват какво да мислите.
Греъм също така знае, че дори най-честните хора невинаги са честни със себе си. Всички ние мразим да признаваме собствените си недостатъци. Съветите на Греъм се фокусират не само върху това, което инвеститорите трябва да правят, но и върху това, което биха могли да направят. Той никога не подвежда читателите си с фалшиви обещания за пазарите или за самите тях. Тази книга ще ви помогне да разберете собствените си силни и слаби страни, давайки ви интелектуална и емоционална рамка за вземане на добри инвестиционни решения – и което е по-важно, за да се придържате към тях.
За да се отличите от тълпата, трябва да се разграничите от нея. За да бъдете интелигентен инвеститор, трябва да сте дисциплинирани и да мислите по различен начин.
Книгата „Интелигентният инвеститор“, от Бенджамин Греъм, можете да закупите чрез сайта на "Издателство Изток - Запад".
